国际供应形势
全球菜籽产量变化：据美国农业部报告，2024/2025年度全球油菜籽产量为8618万吨，较上年度的8988.5万吨略微下降370.5万吨，降幅为4.12%，主要是因为欧洲油菜籽生产受到恶劣天气打击。其中，加拿大油菜籽产量在过去3年被欧盟超越后，再度夺回世界Z大生产国的地位。而加拿大统计局预计今年其油菜籽产量较上年同期下降7%，至1784万吨，USDA本月报告也将加籽产量从上月预估的2000万吨下调至1880万吨，期末库存同步下调，支撑加籽价格.
主要产区供应情况：欧盟作为重要的菜籽产区，因4月末的霜冻影响，2024/2025年度菜籽产量预期下调，如战略谷物、油世界、欧盟统计局、美国农业部等机构对其产量的Z新预估分别为1810万、1832万、1946万、1900万吨，虽减产预估仅数十万吨，但仍对市场产生影响。此外，澳大利亚油菜籽产量充足，但由于担心油菜茎基溃疡病菌等，其对中国的出口受到限制.
菜籽进口政策影响：中国是菜籽进口大国，加拿大是主要进口来源地之一，但2024年9月中国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，这使得未来从加拿大进口菜籽的情况存在不确定性，进而影响国内菜油的供应。不过，中国也可能会转向澳大利亚和乌克兰寻求替代供应.
国内供应情况
菜籽库存与进口：目前国内菜籽库存处于高位，截止到12月13日，菜油的商业库存为42.59万吨，且今年下半年国内进口油菜籽持续大规模到港，油厂开机率维持较高水平，国内沿海进口菜籽和全国油厂进口压榨菜油库存处于历史同期偏高水平，分别为100.3万吨和49.9万吨。9月我国菜籽进口量创下10年来的新高，1-9月合计进口菜籽423万吨，其中进口加拿大菜籽401万吨。但随着对加菜籽反倾销调查的进行，后续进口量或受影响.
菜油库存与生产：国内菜油库存今年持续处在偏高水平，华东地区菜油库存为32.75万吨，且处在累库过程中。在进口榨利尚可的情况下，油厂始终保持较高的生产积极性，高供给压制价格反弹空间.
需求端情况
国内消费市场：国内菜油需求并无明显亮点，基本面情况依旧偏弱，下游贸易商畏高情绪犹存，不过随着菜油期价下跌，近期下游点价和提货增加，成交量有所好转，且今年春节较早，可能促使部分终端提前备货.
生物柴油需求：2024/2025年度，美国对可再生柴油需求增加，新年度菜油贸易量将再创新高，但全球菜籽油库存减少，预计全球菜籽油供应将进一步收紧.
市场博弈与价格走势
供应端趋紧与库存高企的博弈：国际上菜籽供应因主产区减产而趋紧，国内则面临菜籽及菜油库存高企的局面，市场在这两者之间进行博弈，导致菜油价格走势复杂，多空交织，短线波动较大.
油脂市场相互影响：棕榈油市场在减产预期及印尼政策的推动下表现相对强劲，豆油市场则因全球大豆丰产预期而承压，油脂市场的分化走势也对菜油市场产生影响，菜油市场需在整体油脂供需格局中寻找自身定位和价格支撑.
菜油反弹空间有限：综合来看，尽管存在供应端的一些支撑因素，如加拿大菜籽减产、欧洲菜籽霜冻等，但国内高库存以及需求端的相对疲软，使得菜油反弹空间受到限制，预计将维持宽幅震荡走势。后续需密切关注进口买船和到港情况、中加关系动态、全球菜籽产量变化以及其他油脂市场走势等因素对菜油市场的影响.