疫情期间，调味品作为厨房必备的三餐佐料，在全民皆厨的背景下，出现了家庭消费的小高潮。不过餐饮渠道的销量被挤压，家庭销量的增加仍无法弥补这一缺口。此外，调味品企业也面临着复工产能恢复不足、原材料供应短缺等问题。业内人士认为，疫情过后，调味品行业或将在销售渠道上做出改变，加大线上比重，打通全渠道或将成为业内趋势。
（一）家庭消费提升、线上火爆，调味品行业或打通全渠道运营
上周食品饮料行业整体上涨 3.43%，在 28个子行业中排名第 2位，连续两周大幅领头于大盘，跑赢上证综指 3.73pct、跑赢创业板3.28pct。子板块对比，调味品超额收益为突出，周涨幅 8.46%、肉制品延续强势，周涨幅 4.83%，两者继续表现突出。
我们认为当前板块的持续强势上涨，与疫情影响下经济前景不稳、市场寻找确定性标的以及资金风险偏好降低有关。年后开盘以来，以三全、克明等需求端、报表端均受益于疫情的消费品的大幅上涨为起点，开启这一波大众消费品龙头的回归。
其中，不乏受餐饮等渠道业态的关店影响，或者供给短期内跟不上、报表端受损的标的，以调味品、肉制品为代表，其中蕴含着市场对于其在国内疫情逐步向好；餐饮渠道、经济活动逐步恢复；内生需求恢复后，经营都将重回正常增长节奏、二季度环比改善的判断。
（二）调味品不同使用场景受疫情影响程度不同
调味品作为一个大行业，不同品类正走上不同的发展路径。传统品类如酱油、醋等，多以toB的餐饮渠道为主，新的增长点复合调味品，目前市场虽小，但主要以外卖与居家佐餐为主，使用场景不一样。而在疫情的冲击下，不同场景的差异正好被放大了。
疫情直接的影响就是餐饮业的急剧下滑和在家做饭、消费方便速食以及外卖的增加。以toB餐饮渠道为主的企业短期会受到较大的负面影响，但长期来看，餐饮业将在疫情后进入报复性消费，并且较快速的恢复。
而在家做饭、消费方便速食以及外卖的场景需求上升，对于调味品中增长较快的品类则恰好是的促进作用。在家烹饪由于技术不比大厨，主要的口味来自于调味品，这一需求会在短期上升。而方便速食和外卖的增长则会进一步推动佐餐酱菜类调味品的消费及习惯养成。
因此，调味品行业本来就已经出现的传统品类放缓、新兴品类快速增长的两极分化趋势，恰好会被疫情的冲击在两端都放大效应，推动调味品行业更快的进入消费升级的新格局。
此次疫情虽属于突发性事件，但是中期确实会对绝大部分企业产生实质性的影响，并且不存在补偿性需求，对于这一观点需要客观理性看待。但从长期来看，食品饮料行业大部分具有必选消费的属性，且现金流良好，在产品、品牌、渠道的三重护城河下将实现恢复性增长。同时，此次事件或将加速中小企业出清，使龙头企业集中度得到进一步的提升，强者恒强的局面将更加清晰。
根据阿里系数据的不完全统计，2020年1-2月海底捞、好人家、千禾线上销售额分别同比增长67%、151%、49%，家庭消费量在此次疫情期间稳中有升。从微观的渠道跟踪来看，中炬在商超的周转提速；恒顺通过传统流通渠道的量来供给商超端；天味、千禾的渠道库存保持良性，涪陵榨菜渠道库存则大幅下降。
（三） 把握好三条高速发展赛道，快速破局
赛道一：复合调味品
人们味蕾对咸味和鲜味的需求带来了盐和味精的发展，随着消费者对食品健康便利性以及口感的要求提高，能同时提供鲜味及咸味的酱油、鸡精逐渐部分替代盐和味精等原始调味料，盐和味精也成为酱油上游原料。
C端复合调料因成菜快口味佳受消费者偏爱。B端外卖和连锁餐饮行业景气带动调味品用料需求增加，另一方面餐饮业增宽利润空间诉求推动上游调料产业复合化和标准化
近年来随着消费者对食品便利性诉求高涨，复合调味品因其烹饪工序更简便而增长迅猛，基础复合调味品也成为其上游原料。复合调味品增速高于调味品行业整体水平。调味品行业整体收入2013年-2018年CAGR为8.1%，同期复合调味料市场规模CAGR为14.4%。
赛道二：醋
尽管在调味品行业当中，已经涌现出很多的企业。但由于调味品行业所包括的种类繁多，并且我国饮食呈现出地域性特征，从全行业格局来看，尚未出现龙头，市场集中度的提升还有很大空间。
根据调味品协会的数据显示，2018年百强调味品企业销售总额为938.8亿，占全行业营业收入不足30%。如若按照包括餐饮业及食品加工业的全行业口径来测算，则行业集中度更低。
食醋品类的行业集中度则远低于酱油，行业集中度有很大提升空间整体上看，除去酱油品类目前竞争格局基本已成定局以外，其他品类均无龙头出现。
赛道三：渠道
餐饮渠道、电商渠道也是调味品企业重点布局的方向。目前调味品市场依然以线下销售为主，其中高端产品线上销售占比较高；从销售模式看，主要以经销商分销为主，直销占比较高的企业系产品客户包括食品加工企业。
“小食品、大流通”特征使得营销网络建设相当重要。调味品销售具有宽渠道特征，且因其必选消费的属性，渠道下沉向纵深化发展。建设一个覆盖面广且渗透力强的渠道需要长期的经营、大量的资金及先进的管理能力，故渠道成为行业后进入者的壁垒。
从经销商数量以及区域销售收入占比来看，仅有海天味业一家形成了化布局并且已经发展成熟，其他企业大多在占据基地市场的同时继续向外开拓。来源：中贸餐饮圈